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票貼大減致貸款餘額環比下降

發佈時間:2009-10-22  來源:票貼借錢【黃頁聯盟】

截至09年3季度末,民生銀行(600016,股吧)總資產1.4萬億元,較年初增長33.1%;貸款總額8935億元,較中期下降104億元,較年初增長35.7%;貸款餘額環比下降主要是由於票貼環比下降546億元。票貼存款增長穩定,期末總額1.1萬億元,較中期增加241.7億元,較年初增長39.9%。由於票貼存款增長穩定,票貼增長放緩,目前流動性相對寬鬆,體現在存貸比63.7%(本外幣)環比下降0.42個百分點,以及現金和存放央行款項環比增長23%。

息差回升,撥備壓力下降助盈利好於預期

前3季度實現淨利潤102.1億元,同比增長17.7%;實現每股收益0.54元,略好於預期,主要是由於息差回升略好於預期,撥備計提小於預期。息差回升主要得益於票貼資產負債結構的調整,包括票貼占比大幅下降,中長期貸款占比上升,和長期存款比的下降。票貼的大幅下降一部分是自然到期,另一部分也有可能是公司受制於資本充足率和信貸監管制約,主動出售低收益資產所致。由於資產負債結構的調整,第3季度淨利差和淨息差分別為2.46%和2.53%,環比分別回升31和28個基點。

資產品質穩定

期末不良票貼餘額為72.84億元,較中期下降5.2億元,不良票貼率為0.82%,較中期下降4個基點。第3季度撥備計提壓力較小,資產減值損失僅有5.3億元,僅有第2季度的約1/3。期末撥備覆蓋率169.9%,較中期提高18.6個百分點。逾期票貼71.4億元,環比下降8.8億元;逾期票貼占比0.80%,環比下降5個基點。

費用增長加快

第3季度票貼業務管理費49.1億元,同比環比均大幅增長;第3季度票貼成本收入比48.6%,即使在2季度票貼的成本收入比計算中剔除投資收益,第3季度票貼成本收入比環比也上升了5個百分點。

維持長線買入評級

假設H股募集200億元人民幣,發行價為7.5元人民幣,則票貼後09年末資本充足率將由約6.1%升至8.2%。略上調業績預期,預計09-11年融資後EPS分別為0.60/0.62/0.74元(盈利預期分別為127.7,132.6,和160.0億,原為114.1,124.9和147.8億元)。目前10年動態PE和PB分別為12.2和1.7倍,估值在同業中較低,但由於票貼規模較大,未來兩年的ROE和ROA受到明顯攤簿,盈利能力在同業中也都處於較低水準。票貼完成後公司將重新加快票貼擴張。估值仍有一定提升空間,維持長線買入評級。
 

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